現(xiàn)貨黃金周五（北京時(shí)間12月26日）亞市早盤(pán)交投于4498美元/盎司附近，因圣誕假期，市場(chǎng)交投清淡，金價(jià)在突破每盎司4500美元關(guān)口后回落，出現(xiàn)技術(shù)性盤(pán)整和獲利了結(jié)，白銀和鉑金同樣自紀(jì)錄高位回調(diào)。與此同時(shí)，白銀的飆漲在亞洲市場(chǎng)引發(fā)了套利熱潮。主要投資于白銀期貨的國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF基金，因場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格較基金凈值出現(xiàn)超高溢價(jià)（一度近70%），連續(xù)漲停后出現(xiàn)跌停。為抑制炒作，該基金已采取風(fēng)險(xiǎn)提示、臨時(shí)停牌及計(jì)劃下調(diào)單日申購(gòu)限額至100元等措施。

多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)金價(jià)走勢(shì)持樂(lè)觀預(yù)期，普遍認(rèn)為2026年黃金價(jià)格將進(jìn)一步上漲。驅(qū)動(dòng)因素包括：各國(guó)央行的結(jié)構(gòu)性購(gòu)金需求、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的周期性支撐、利用黃金對(duì)沖美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)，以及“去美元化”、地緣政治緊張和私人投資者需求增加等長(zhǎng)期動(dòng)力。高盛預(yù)計(jì)2026年底金價(jià)約每盎司4900美元，摩根大通則看高至5055美元甚至可能上探6000美元。美元指數(shù)的疲軟（年初以來(lái)下跌9%），以及市場(chǎng)對(duì)新任美聯(lián)儲(chǔ)主席鴿派立場(chǎng)的預(yù)期，進(jìn)一步削弱了美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的吸引力，為以美元計(jì)價(jià)的黃金提供了支撐。

除了周期性宏觀因素，黃金牛市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)更多源于結(jié)構(gòu)性需求的變化。中央銀行的持續(xù)購(gòu)買和資產(chǎn)多元化策略已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)估算，2025年全球央行黃金購(gòu)買量預(yù)計(jì)達(dá)到850噸，雖然較前一年有所下降，但仍維持在較高水平。這種官方需求被視為黃金價(jià)格的長(zhǎng)期支柱，預(yù)計(jì)將在2026年繼續(xù)發(fā)揮作用。

相關(guān)深度分析強(qiáng)調(diào)，央行購(gòu)買不僅體現(xiàn)了對(duì)黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的認(rèn)可，還反映出全球金融體系中對(duì)美元依賴的逐步減弱。同時(shí)，黃金交易所交易基金（ETF）的資金流入重新成為需求的主要渠道。數(shù)據(jù)顯示，2025年實(shí)物支持黃金ETF吸引了約820億美元的資金，相當(dāng)于749噸黃金，這是自2020年以來(lái)最大規(guī)模的流入。

世界黃金協(xié)會(huì)的11月報(bào)告進(jìn)一步證實(shí)，全球ETF持倉(cāng)連續(xù)六個(gè)月增長(zhǎng)，總持有量升至3932噸，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到5300億美元。這種持續(xù)流入表明，機(jī)構(gòu)和散戶投資者正將黃金視為戰(zhàn)略性配置，而非僅僅是短期對(duì)沖工具，這為黃金價(jià)格提供了更穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)性支撐。

盡管前景樂(lè)觀，2026年的黃金漲勢(shì)也面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。首先，實(shí)際收益率的反彈或聯(lián)儲(chǔ)寬松力度不及預(yù)期，將增加持有黃金的機(jī)會(huì)成本。其次，美元的潛在走強(qiáng)可能壓制價(jià)格，并削弱海外需求。此外，在全球風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避事件中，投資者可能被迫拋售黃金以覆蓋其他損失，這在黃金與股市同步上漲時(shí)尤為突出。最后，珠寶需求的持續(xù)疲軟，尤其在價(jià)格敏感地區(qū)，將削減傳統(tǒng)實(shí)物需求來(lái)源。

進(jìn)入新年，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)態(tài)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美元趨勢(shì)、央行購(gòu)買節(jié)奏、ETF資金流動(dòng)以及地緣政治與貿(mào)易頭條，這些因素將共同決定黃金的短期方向。

綜上所述，黃金以強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)結(jié)束2025年，彰顯出其作為全球避險(xiǎn)資產(chǎn)的獨(dú)特魅力。盡管2026年預(yù)測(cè)存在分歧，從低位冷卻到高位突破的各種情景均有可能，但結(jié)構(gòu)性需求和宏觀順風(fēng)的結(jié)合仍為黃金提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。投資者需密切監(jiān)測(cè)關(guān)鍵催化劑，以把握這一貴金屬市場(chǎng)的未來(lái)機(jī)遇。